21世紀經(jīng)濟報道記者 申俊涵

5月20日，馭勢科技登陸港交所，成為全場景L4級自動駕駛第一股。當日，馭勢科技收盤價57.5港元，公司市值超過90億港元。

這是中科創(chuàng)星短短34天內(nèi)收獲的第三個IPO項目。

4月17日，高性能CMOS圖像傳感器龍頭長光辰芯，完成赴港上市；11天后，曦智科技也在港股敲鐘，成為全球AI硅光芯片第一股。

其早期的上市項目也在資本市場掀起波瀾：

A輪領(lǐng)投的源杰科技，最新股價較發(fā)行價（后復(fù)權(quán)）漲了20倍，一度超過貴州茅臺，成為A股的“新股王”；參與孵化的智譜同樣表現(xiàn)搶眼，股價較發(fā)行價漲了約10倍，市值已達4500億港元左右。

從AI領(lǐng)域的智譜、馭勢科技，到光電子產(chǎn)業(yè)的源杰科技、長光辰芯、曦智科技，這些項目的集中爆發(fā)并非偶然，它們共同驗證了一個更本質(zhì)的產(chǎn)業(yè)趨勢：

AI算力需求的指數(shù)級爆發(fā)，正倒逼全球信息產(chǎn)業(yè)從“電”向“光”加速切換；光子技術(shù)從數(shù)據(jù)傳輸?shù)墓艿溃S升為人工智能時代的底層核心基建。“光+AI”領(lǐng)域，已成換道超車的關(guān)鍵戰(zhàn)場。

對于中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊等人來說，圍繞“光+AI”主線的長期布局，開始迎來價值兌現(xiàn)期。

研究驅(qū)動

中科創(chuàng)星成立于2013年，是專注于“硬科技”的早期投資機構(gòu)。經(jīng)過13年發(fā)展，其管理基金規(guī)模達到約180億元，已投資孵化超600家硬科技企業(yè)。

在中科創(chuàng)星，其辦公室以“玻色子”“引力波”等命名，都來自物理概念或科幻作品。

合伙人米磊和李浩的辦公室就名為“面壁者”，這一命名典出劉慈欣《三體》中的“面壁者”設(shè)定，暗合中科創(chuàng)星的投資軌跡——在非共識時刻，選擇耐心堅守。

堅守的信心，來自研究驅(qū)動的底層策略，其以系統(tǒng)性行業(yè)研究錨定技術(shù)路線，提前完成卡位，靜待產(chǎn)業(yè)東風(fēng)。

以大熱的光子賽道為例，團隊的認知積累超過20年。

早在2001年，米磊就進入中國科學(xué)院西安光機所，深度參與“自聚焦透鏡”（核心的光學(xué)分立式器件）的產(chǎn)業(yè)化工作。

2010年左右，他就判斷，光學(xué)產(chǎn)業(yè)的下一步會像集成電路一樣，從分立式器件轉(zhuǎn)向大規(guī)模集成，疊加西安光機所在平面光波導(dǎo)、大規(guī)模光子集成芯片等方向的研究基礎(chǔ)，中科創(chuàng)星較早形成布局硅光技術(shù)的戰(zhàn)略認知。

米磊后來明確提出，“光是人工智能時代的基礎(chǔ)設(shè)施”，篤信AI時代的數(shù)據(jù)與算力，將越來越依賴光子芯片支撐。基于這一底層邏輯，中科創(chuàng)星往往搶在市場形成充分共識前，率先鎖定前沿項目。

例如，中科創(chuàng)星在2017年就關(guān)注到，MIT博士畢業(yè)的沈亦晨以第一作者身份在《自然·光子學(xué)》發(fā)表了論文《由納米光學(xué)回路實現(xiàn)的深度學(xué)習(xí)》，于是迅速安排團隊跟進，并與沈亦晨建立聯(lián)系、持續(xù)溝通。

2019年5月，中科創(chuàng)星邀請沈亦晨到西安深入交流，米磊在現(xiàn)場就做出決策，很快發(fā)出TS，成為曦智科技Pre-A輪融資中最早確定意向的機構(gòu)。

研究驅(qū)動的邏輯，也發(fā)生在自動駕駛賽道。

米磊對無人駕駛領(lǐng)域的關(guān)注，可追溯至2012年。出身光學(xué)背景的他，最早是從激光雷達切入，跟蹤該方向的技術(shù)演進，其后擴展到感知、決策、執(zhí)行、算力、通信等全技術(shù)系統(tǒng)，考察無人駕駛是否具備演進的基礎(chǔ)。

團隊很快形成判斷：開放道路環(huán)境下，全無人駕駛的技術(shù)復(fù)雜度與監(jiān)管不確定性極高，而機場、廠區(qū)等封閉場景的L4級自動駕駛，則邊界清晰、可復(fù)制性強，且客戶付費意愿明確，是更務(wù)實的商業(yè)化落點。

2016年，吳甘沙離開工作10余年的英特爾創(chuàng)辦馭勢科技，中科創(chuàng)星迅速跟進，其沒有追捧“全場景無人駕駛一夜成熟”的激進敘事，而是相信在封閉場景能率先找到可落地、可運營、可復(fù)制的商業(yè)化路徑。

現(xiàn)在，在大中華區(qū)的機場、廠區(qū)等封閉場景，馭勢科技商用車L4級自動駕駛解決方案均取得領(lǐng)先地位。并且，資本市場已將其視作自動駕駛從技術(shù)敘事轉(zhuǎn)向商業(yè)驗證的重要樣本。

“種蘋果樹”

對很多科研驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)團隊來說，組織能力往往成為短板。

用一個通俗比喻來說，投資人投資硬科技項目，就像自己“種蘋果”，樹種下去不可能馬上摘果子，投后服務(wù)變得尤為重要，需要投資人參與澆水、施肥過程，耐心等待果樹成林。

米磊等人十分重視投后服務(wù)體系，深度參與被投的科研團隊走向“公司化、資本化、產(chǎn)業(yè)化”的全過程，提供兼具組織建設(shè)、融資支持、資源整合和市場增信功能的復(fù)合型支持體系。

以智譜為例，2018年，中科創(chuàng)星團隊通過行業(yè)研究判斷，自然語言處理（NLP）、知識圖譜將是AI行業(yè)的下一代技術(shù)方向，就特意在國內(nèi)尋找這些領(lǐng)域的頂尖人才，并很快鎖定智譜團隊。

2019年上半年，中科創(chuàng)星一邊協(xié)助團隊成立公司，一邊完成項目判斷，啟動內(nèi)部投資流程，聯(lián)合清華大學(xué)資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立智譜，且在后續(xù)融資中幫助對接華控基金等資方，協(xié)助其建立早期品牌形象，組織團隊參加硬科技活動。

中科創(chuàng)星對曦智科技的賦能，則更具產(chǎn)業(yè)縱深。

在光芯片行業(yè)，初創(chuàng)企業(yè)普遍面臨三重困境——缺代工產(chǎn)線、缺供應(yīng)鏈支持、缺落地資源。例如，其往往找不到合適的流片平臺，哪怕能找到，也存在周期長、成本高的問題。

投資曦智后，中科創(chuàng)星主動對接產(chǎn)業(yè)核心資源，幫助其尋找適配的硅光芯片代工產(chǎn)線；協(xié)調(diào)政府資源，推動企業(yè)在南京落地重要研發(fā)平臺；引薦陜西光電子先導(dǎo)院，為其提供流片、中試等關(guān)鍵支撐，大幅降低早期研發(fā)與試產(chǎn)的成本。

“光電子先導(dǎo)院能為被投企業(yè)解決基礎(chǔ)工藝、工程問題，企業(yè)的流片成本也大幅降低?！泵桌诖饲案嬖V21世紀經(jīng)濟報道記者。

中科創(chuàng)星所投資的賽富樂斯、唐晶量子等，早期也都受益于光電子先導(dǎo)院平臺所提供的服務(wù)。

中科創(chuàng)星的生態(tài)賦能，還體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者社群的構(gòu)建層面。

早在2015年，其僅管理一只規(guī)模1.27億元的人民幣基金，全年管理費收入才200多萬元，米磊等就決定果斷投入100多萬元，用于第一期硬科技“冠軍營”，且一直堅持投入。經(jīng)過十多年深耕，“冠軍營”現(xiàn)已成為硬科技創(chuàng)業(yè)者爭相報名的公益平臺。

北坡登頂

早期投資不易，硬科技早期投資尤其如此，項目技術(shù)門檻高、轉(zhuǎn)化周期長、商業(yè)化路徑不明是常態(tài)。

2023年，記者帶著對硬科技投資回報率的疑惑，走進中科創(chuàng)星西安總部專訪米磊。

米磊當時就提到，硬科技投資看起來是一條很艱難、很漫長的路，站在更長的時間維度看，這其實是大巧若拙的選擇。

他打比方說，這就像攀登珠穆朗瑪峰，一直存在“北坡難、南坡易”的說法。數(shù)據(jù)則顯示，從南坡攀登的死亡率卻往往更高——一大原因在于，部分登山者扎堆在同一時間窗口上山，登山沿途出現(xiàn)“堵塞”，隨之引發(fā)安全問題。

對創(chuàng)業(yè)者和投資人來說，從北坡走固然更難，而越艱難會準備得越充分，走到后面競爭者會更少，長期看更容易成功。

2026年，智譜、長光辰芯、曦智科技、馭勢科技接連上市，中科創(chuàng)星站在“光+AI”的時代風(fēng)口，也迎來“北坡登頂”的高光時刻。

這靠的不是運氣，而是定力。

從宏觀趨勢判斷，米磊認為，人類科技發(fā)展沿著“機、電、光、算”逐層演進。

舉例來說，信息時代以光纖作為信息載體，成為計算機的核心底座，智能時代則會是電光深度融合，以此共同構(gòu)成硬科技發(fā)展的主線，這也會成為萬物智能的底層邏輯。

目前，全球處于“從電到光”的轉(zhuǎn)換過程。中科創(chuàng)星團隊就敢于在無人問津時，圍繞關(guān)鍵技術(shù)方向進行“鏈條式、生態(tài)化、前瞻性”布局，從產(chǎn)業(yè)生態(tài)維度形成關(guān)鍵落子。

在光子領(lǐng)域，這一邏輯尤為清晰。

截至目前，中科創(chuàng)星在光子領(lǐng)域已累計投資超200家企業(yè)，沿著信息光子、能量光子、生物光子、空間光子四大方向，構(gòu)建起覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)布局。

具體來看，在光傳感領(lǐng)域，其投資了長光辰芯、銳思智芯等；在光通信領(lǐng)域，投了源杰科技、希烽光電等；在光計算領(lǐng)域，投資了曦智科技；在光顯示領(lǐng)域，已投鯤游光電、光舟半導(dǎo)體等。

在AI領(lǐng)域，中科創(chuàng)星的投資，同樣形成從底層到應(yīng)用的全覆蓋。

例如，智譜AI代表認知智能與大模型底層能力；馭勢科技則代表AI在封閉場景（機場、廠區(qū)）的L4級自動駕駛商業(yè)化落地。

“中國光子產(chǎn)業(yè)將迎來高速發(fā)展的黃金時期?！?/p>

米磊認為，未來3-5年，隨著AI的爆炸式增長，全球光子產(chǎn)業(yè)需求有望每年翻倍增長，其增速將遠超大多數(shù)產(chǎn)業(yè)。

對選擇北坡登頂?shù)闹锌苿?chuàng)星來說，現(xiàn)在才是收獲季的起點。