地緣沖突加劇，中國資產(chǎn)成為“避風(fēng)港”！中東那邊剛宣布“?；饍芍堋保D(zhuǎn)頭以色列就和黎巴嫩爆發(fā)沖突。美伊在巴基斯坦首都伊斯蘭堡的談判于4月12日結(jié)束，雙方未能達成協(xié)議。

美方威脅要封鎖霍爾木茲海峽，伊朗軍方則宣布海峽處于管控之下，首輪美伊談判未取得突破，霍爾木茲海峽對峙繼續(xù)升級，下一輪會談前景不明。

在這個談判陷入僵局的背景下，全球市場逐漸意識到，這場沖突可能不再是一個短期事件，而是一個改變?nèi)蚰茉磁c供應(yīng)鏈格局的中長期沖擊。

從目前的情況來看，市場逐步意識到霍爾木茲海峽航道阻斷問題很難再短期內(nèi)得到妥善解決。因此目前市場擔(dān)憂的“供應(yīng)鏈沖擊——油價飆升——通脹上行——利率升高——金融資產(chǎn)波動加大”的邏輯正在成為現(xiàn)實。

以前油價漲，那是大家在賭“風(fēng)險溢價”；現(xiàn)在不一樣了，油輪通行量腰斬，這是實打?qū)嵉摹肮┙o缺口”。聽懂了嗎？全球資產(chǎn)定價的邏輯變了！過去十年我們盯著美聯(lián)儲加息、看流動性；未來幾年，我們要盯的是“供給約束”和“地緣安全”。也就是說，過去我們更多只從經(jīng)濟金融的視角來判斷金融資產(chǎn)價格的漲跌，而未來決定金融資產(chǎn)價格變動的，是能否在地緣沖擊時保持穩(wěn)定性。

在這個大變局里，有一個角色正在被市場“重新發(fā)現(xiàn)”——就是我們熟悉的中國資產(chǎn)。以前老外怎么看我們？要么是“增長股”，要么是“周期股”。但現(xiàn)在，中國資產(chǎn)正在被理解成一種帶有“安全溢價”的資產(chǎn)。那么憑什么？底氣來自兩個方面。

第一，中國能源底盤穩(wěn)。別看中國也進口石油，但跟日韓可完全不一樣。日韓那是“無油寸步難行”，發(fā)電主要靠油氣；而中國是煤炭當(dāng)家，風(fēng)光領(lǐng)跑，油氣發(fā)電占比是個位數(shù)。這意味著啥？意味著極端情況下，別人因石油短缺而停電停產(chǎn)，咱們還有條件維持工業(yè)運轉(zhuǎn)。這就是我們一直在提的“供應(yīng)鏈韌性”。

而且，中國還有“預(yù)備計劃”。煤化工能把煤變成化工品，可以實現(xiàn)對原油的部分替代；現(xiàn)在新能源車滿大街跑，交通對原油的依賴也在下降。

第二，全產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)。現(xiàn)在全球供應(yīng)鏈非常脆弱，但中國是全球唯一擁有聯(lián)合國全部工業(yè)門類的國家。當(dāng)世界其他地方因為缺零件停工，或者因為能源問題成本大漲時，我們也有辦法。這種“連續(xù)生產(chǎn)的能力”，放在當(dāng)下就是最稀缺的資源。

所以，現(xiàn)在的邏輯其實是全球制造業(yè)的一次“再分配”。對日韓這種高度依賴石油的經(jīng)濟體，高油價是利潤吞噬機；但對于中國，這可能是“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的催化劑”。沖擊之下，誰更安全，錢就會往誰那兒跑。

短期來看，市場可能還會因為擔(dān)憂而波動；但中期看，3月中國PPI擺脫了連續(xù)41個月的偏弱狀態(tài)，實現(xiàn)了正增長，這意味著企業(yè)的盈利空間正在持續(xù)改善；而從長期看，一旦外資意識到中國是這動蕩世界里的“穩(wěn)定錨”，那就是真正的估值體系重構(gòu)。

一句話總結(jié)：當(dāng)不確定性成為常態(tài)，穩(wěn)定，就是最昂貴的奢侈品。中國資產(chǎn)這輪重估，不是簡單的反彈，而是全球秩序切換下的“價值回歸”。

出品：財經(jīng)早察工作室

總統(tǒng)籌：陳晨星

執(zhí)行統(tǒng)籌： 祝乃娟

監(jiān)制：洪曉文 曾婷芳

主播：胡光旗

編輯：洪曉文

剪輯：實習(xí)生 蘇磊  郭思怡

設(shè)計：王冰

審校：強燕