21世紀經濟報道記者 唐婧 

4月14日，央行發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2026年4月15日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展5000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（183天），到期日為2026年10月15日（遇節(jié)假日順延）。

買斷式逆回購推出于2024年10月，是中國人民銀行主動借出資金，從一級交易商購買債券，來向市場投放流動性的操作。該工具可增強1年以內的流動性跨期調節(jié)能力，有助于提升流動性管理的精細化水平。截至目前，央行已開展了多次買斷式逆回購操作。

Wind數據顯示，4月有6000億元6個月期買斷式逆回購到期。由此，央行4月15日開展5000億元買斷式逆回購操作，意味著當月6個月期買斷式逆回購縮量續(xù)作，縮量規(guī)模為1000億元。這是央行連續(xù)兩個月縮量續(xù)作6個月期買斷式逆回購，縮量規(guī)模與上月相同，符合預期。加之本月3個月期買斷式逆回購已縮量3000億元，意味著4月兩個期限品種的買斷式逆回購合計縮量4000億元，縮量規(guī)模較上月擴大1000億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，4月買斷式逆回購縮量續(xù)作，與近期公開市場連續(xù)“地量”操作一致，主要源于4月初以來市場流動性偏松?？梢钥吹剑誅R001均值持續(xù)在1.3%以下運行，4月2日以來1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率下破1.5%，創(chuàng)歷史新低，都處于明顯偏低水平。

王青認為，央行近期這些“收水”操作，釋放了引導資金面穩(wěn)定、避免主要市場利率過度向下偏離政策利率的信號，有助于穩(wěn)定市場預期。但這不代表保持市場流動性充裕的政策基調發(fā)生變化，更多具有削峰填谷性質。未來在主要市場利率回升至政策利率附近后，買斷式逆回購有望恢復凈投放，這仍是貨幣政策今年支持政府債券發(fā)行、延續(xù)支持性立場的一個重要發(fā)力點。

中信證券首席經濟學家明明認為，央行近期雖然持續(xù)開展“地量”7天期逆回購，且在買斷式逆回購方面操作回籠為主，但并未展現(xiàn)出轉向收緊的態(tài)度。近期每天發(fā)布的公開市場交易操作公告也提到了“全額滿足了一級交易商需求”。

4月13日，央行主管媒體《金融時報》發(fā)文稱，央行連續(xù)“地量”逆回購操作是市場供需變化與政策精準調控共同作用的結果，絕非流動性收緊的信號。明明認為，央行對當下資金利率水平的接受度仍然較高，流動性“收水”更多是由于市場需求不足，而非主觀收緊。預計伴隨著后續(xù)特別國債供給落地，資金大幅寬松的格局可能會略有改變，但無需擔心央行寬貨幣取向轉變。 

還有權威專家告訴記者，觀察銀行間市場流動性變化宜更多關注短端利率等價格指標。影響銀行體系流動性的因素很多，要全面看待各種因素對流動性總量的影響，不能只盯其中的一部分因素。而且，從最終看，流動性規(guī)模的變化都會反映到資金價格上，短端利率水平能夠直觀體現(xiàn)銀行體系流動性情況。存款類金融機構質押式回購利率（DR）是最重要的觀察指標，近期DR001已運行在1.2%—1.25%之間，遠低于政策利率，反映出市場流動性充裕。 

值得注意的是，2月底以來中東局勢演變推動國際油價大幅上沖，3月國內物價水平出現(xiàn)較強上行態(tài)勢。PPI同比上漲0.5%，實現(xiàn)由負轉正；環(huán)比上漲1%，已連續(xù)6個月保持正增長。

王青提醒，短期來看，在外部不確定性升高過程中，國內貨幣政策在保持市場流動性充裕的同時，也會階段性地向穩(wěn)物價傾斜，降息降準時點有可能延后；后期若外部沖擊對國內經濟增長擾動加劇，特別是外需出現(xiàn)明顯放緩跡象，貨幣政策會相應加大適度寬松力度。