21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 申俊涵 北京報(bào)道

具身機(jī)器人領(lǐng)域融資正持續(xù)升溫，3月5日，星動紀(jì)元完成10億元戰(zhàn)略輪融資，估值破百億元。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，這已經(jīng)是第8家邁入百億俱樂部的具身獨(dú)角獸。

開年以來，還有自變量、星海圖、智平方、千尋智能這4家企業(yè)紛紛宣布完成10億-20億元的新融資，晉升百億估值獨(dú)角獸。而在2025年時，估值已經(jīng)突破百億的就有宇樹科技、智元機(jī)器人、銀河通用這3家公司。

“其實(shí)很多具身機(jī)器人公司宣稱自己達(dá)到百億估值，但實(shí)際真正達(dá)到的沒有幾家。有些公司還是在百億估值的融資進(jìn)行時，并沒有完全close?！币晃婚L期關(guān)注具身賽道的投資人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

企業(yè)之所以爭搶百億估值“船票”，正是因?yàn)檫@背后有巨大的象征意義和實(shí)際價值：百億估值是很明顯的獨(dú)角獸身份象征，這也是行業(yè)新一輪競爭的入場券。當(dāng)具身機(jī)器人行業(yè)頭部效應(yīng)愈加集中，資金將大幅流向少數(shù)頭部企業(yè)。百億估值意味著公司賬上起碼有20億到30億現(xiàn)金，這給公司未來發(fā)展帶來足夠的安全墊。

而對尚處于幾十億估值的腰部企業(yè)來說，需要更理性評估，是否有足夠的資源與頭部公司正面競爭。如果仍然堅(jiān)持做具身大腦、世界模型，能夠給公司的估值和業(yè)務(wù)帶來多大的實(shí)際價值。另一方面，腰部企業(yè)也可以尋求自身資源與市場需求的結(jié)合點(diǎn)，在垂直細(xì)分領(lǐng)域深耕，這樣或許也能夠找到實(shí)現(xiàn)突圍與成長的空間。

資本搶籌的邏輯

2022年11月30日，OpenAI ChatGPT的橫空出世，一場席卷全球的AI革命由此拉開。這也為機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展帶來全新變量，大量具身機(jī)器人公司在這一時期紛紛注冊成立。

梳理目前8家百億具身獨(dú)角獸的情況來看，除宇樹科技成立于2016年，智元機(jī)器人、智平方、銀河通用、星動紀(jì)元、自變量、星海圖均成立于2023年。千尋智能稍晚，注冊成立于2024年1月。

2024、2025年間，伴隨AI大模型技術(shù)的突飛猛進(jìn)、硬件基礎(chǔ)的逐漸成熟，具身機(jī)器人領(lǐng)域融資持續(xù)升溫。中國信息通信研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)具身智能領(lǐng)域融資總額達(dá)735.43億元，投資事件超740起。

進(jìn)入2026年，資本對具身智能領(lǐng)域的追逐，正從普遍性熱度轉(zhuǎn)向頭部公司集中。融資金額最大的是銀河通用，這也是過去三年具身智能領(lǐng)域融資額最多的公司，一定程度上體現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯。

3月2日，其宣布完成25億元新一輪融資。銀河通用的此輪融資距離上一輪融資僅過去兩個月，2025年末，銀河通用完成新一輪超3億美元融資。當(dāng)時有消息透露，銀河通用的投后估值已達(dá)30億美元（超200億人民幣）。而在此次官宣融資后，銀河通用稱，公司繼續(xù)鞏固其作為人形機(jī)器人領(lǐng)域估值最高未上市企業(yè)的地位。

今年以來，融資金額第二大的是千尋智能。2月24日，千尋智能宣布在近期連續(xù)完成兩輪融資近20億元；然后是自變量，2月25日，公司繼1月官宣由字節(jié)跳動、紅杉中國等機(jī)構(gòu)參與的十億元融資后，一個月內(nèi)又完成數(shù)億元新融資；另外，星海圖、智平方、松延動力、星動紀(jì)元、極佳視界紛紛在今年宣布完成10億元左右的新融資。

資本為什么現(xiàn)階段密集搶籌具身機(jī)器人企業(yè)？歸納來看，核心是規(guī)?；拯c(diǎn)來臨、春晚情緒催化與IPO預(yù)期的三層驅(qū)動。

2026年被業(yè)界視為人形機(jī)器人規(guī)?；桓兜脑辍＝?，國際投行摩根士丹利在最新研報(bào)中預(yù)測，2026年中國人形機(jī)器人的銷量將達(dá)2.8萬臺，較此前1.4萬臺的預(yù)測值翻倍，同比2025年實(shí)現(xiàn)133%增長。宇樹科技創(chuàng)始人王興興也表示，今年宇樹科技的目標(biāo)出貨量在1-2萬臺左右。

當(dāng)具身機(jī)器人迎來從技術(shù)驗(yàn)證走向規(guī)?；涞氐年P(guān)鍵拐點(diǎn)，此時落子投資既避免過早進(jìn)入需要承擔(dān)的技術(shù)路線迭代風(fēng)險，同時商業(yè)化尚未完全規(guī)?；鹆?，企業(yè)估值仍處于相對合理區(qū)間。

與此同時，春晚舞臺上四家機(jī)器人企業(yè)的集體亮相，也起到流量放大器的催化作用，進(jìn)一步吸引資本關(guān)注度。同時在3月2日官宣融資的松延動力、銀河通用，就是在春晚同臺競技的兩家企業(yè)。

“這兩家企業(yè)通過春晚在市場上樹立了旗幟，這對其融資無疑是具備積極意義的?！睙o限基金SEE Fund管理合伙人馬麟在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時說。

銀河通用向公眾傳遞了其專注于具身大腦研發(fā)的定位，在節(jié)目中展示了靈活的上半身操作能力；松延動力提供的是價格親民且實(shí)用的雙足機(jī)器人，比如其機(jī)器人產(chǎn)品小布米定價在1萬元以內(nèi)，其實(shí)可以視為面向中產(chǎn)家庭的“科學(xué)教具”，兼具教具功能和情緒價值。

另外，二級市場的回暖以及國家政策的支持，讓投資人更加信心，真正具備技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品能力的科技企業(yè)能夠在資本市場得到認(rèn)可。目前，宇樹科技完成上市輔導(dǎo)，智元機(jī)器人、銀河通用也傳出計(jì)劃IPO的消息，星海圖、眾擎機(jī)器人相繼完成股改。種種信號表面，2026年有望成為機(jī)器人企業(yè)的上市大年。IPO退出路徑的樂觀預(yù)期，也是現(xiàn)階段資本搶籌的重要驅(qū)動力。

何以成為百億具身獨(dú)角獸？

當(dāng)前估值百億的具身機(jī)器人企業(yè)可以大致分為兩類：大部分是側(cè)重做具身大腦的企業(yè)，比如銀河通用、自變量、星海圖、千尋智能等；僅有宇樹科技等少量企業(yè)，以機(jī)器人本體的高性能見長。

這也反映出市場對兩類公司估值的差異化，投資方確實(shí)普遍更加重視大腦的作用，對標(biāo)大模型公司，給做具身大腦的公司更高的估值想象空間；同時，傾向于把做機(jī)器人本體的公司理解為“制造業(yè)+控制算法”，這類公司的估值提升會更加謹(jǐn)慎。

在具體評判項(xiàng)目時，英諾基金管理合伙人周全告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，機(jī)器人大腦（算法模型層）公司在估值時，投資人核心關(guān)注團(tuán)隊(duì)的通用泛化能力、數(shù)據(jù)采集閉環(huán)與生態(tài)壁壘；對機(jī)器人本體（硬件層）來說，估值時更加側(cè)重關(guān)注團(tuán)隊(duì)的運(yùn)動控制、量產(chǎn)與交付能力。

“當(dāng)前，人們對具身機(jī)器人的核心期待是，希望它能夠走進(jìn)家庭承擔(dān)家務(wù)、進(jìn)工廠干活，這實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)了對其勞動力的需求。勞動的本質(zhì)在于大腦與身體的協(xié)同——即一方面需要具備能夠泛化處理各類任務(wù)的大腦，另一方面也需要擁有能夠精準(zhǔn)、高效且持久執(zhí)行操作的物理實(shí)體。”馬麟在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時說。

雖然說市場估值時會把大腦和本體公司分為兩類，但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來看，兩類公司正日益密不可分。馬麟觀察到，一方面，專注于具身大腦研發(fā)的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，受限于本體能力的不足，其技術(shù)優(yōu)勢難以充分發(fā)揮，因此需要補(bǔ)齊本體方面的短板；另一方面，深耕本體的企業(yè)也意識到，需要通過具身大腦來提升天花板，突破發(fā)展瓶頸。因此，這兩類企業(yè)都會把目光投向?qū)Ψ降念I(lǐng)域，逐漸呈現(xiàn)出垂直整合的趨勢。

何以成為百億具身獨(dú)角獸？梳理頭部企業(yè)發(fā)展情況來看，突出的技術(shù)實(shí)力和突破性的商業(yè)化能力是兩大關(guān)鍵要素。

在技術(shù)層面，重點(diǎn)是在模型端和數(shù)據(jù)端構(gòu)筑壁壘。比如，銀河通用稱，自主研發(fā)的“銀河星腦”（AstraBrain）是全球首個集成“大腦-小腦-神經(jīng)控制”于一模的全身全手端到端具身大模型，在技術(shù)架構(gòu)上實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)路徑的代際領(lǐng)先。并且，構(gòu)建了全球規(guī)模最大的百億級具身智能數(shù)據(jù)集，并開創(chuàng)了數(shù)據(jù)基建“銀河星坊”（AstraSynth）；

千尋智能稱，2026年1月，其開源模型Spirit v1.5成為中國首個超越Pi0.5的開源具身模型。目前，千尋智能已累計(jì)獲取20萬小時高質(zhì)量多類型真實(shí)交互數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2026年該數(shù)據(jù)規(guī)模將突破100萬小時。

在商業(yè)化層面，相比此前機(jī)器人重點(diǎn)用于展覽展示、科研教育等場景，今年可以明顯感覺到，具身機(jī)器人進(jìn)工廠正在提速。比如，銀河通用稱在工業(yè)、零售、醫(yī)療等場景中實(shí)現(xiàn)深度落地。在工業(yè)制造領(lǐng)域，銀河通用已獲得累計(jì)訂單達(dá)數(shù)千臺。尤其是，銀河通用 Galbot S1 已在寧德時代電池工廠的復(fù)雜工業(yè)場景中實(shí)現(xiàn)全自主作業(yè)，成為在寧德時代實(shí)現(xiàn)常態(tài)化作業(yè)的人形機(jī)器人。

星動紀(jì)元稱，落地國內(nèi)首個具身智能物流解決方案，應(yīng)用于倉儲揀選、快遞供件等場景。并且，與順豐合作推出全球首個跨境物流具身智能查驗(yàn)解決方案。

值得一提的是，當(dāng)商業(yè)化落地成為攻克的重點(diǎn)，許多具身機(jī)器人企業(yè)在新一輪融資中傾向于綁定產(chǎn)業(yè)投資方。意義在于，提前鎖定場景入口、數(shù)據(jù)來源與協(xié)同落地，利于形成“場景反哺模型、模型提升場景效率” 的正向循環(huán)。

當(dāng)百億估值具身獨(dú)角獸已經(jīng)有8家，行業(yè)中也不乏質(zhì)疑產(chǎn)生，市場到底能夠容納多少百億巨獸？

對此，馬麟認(rèn)為，具身智能是一項(xiàng)前景廣闊的長期事業(yè)，行業(yè)未來五到十年都將處于上升和成長周期中。當(dāng)前，無論企業(yè)估值是50億還是100億，放在遠(yuǎn)期千億、萬億級的市場前景下，其實(shí)依然處于非常早期的階段。中國具備很強(qiáng)的綜合產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，未來中國的頭部具身智能公司完全有可能成長為在全球范圍內(nèi)的頭部企業(yè)，甚至是對標(biāo)特斯拉、英偉達(dá)這樣的行業(yè)標(biāo)桿。從這個意義上講，當(dāng)下企業(yè)究竟是50億、60億還是100億、200億，從長遠(yuǎn)看區(qū)別并不顯著。

周全也持有類似的看法，他指出具身智能市場規(guī)模大，工業(yè)、軍用、家用等應(yīng)用場景分散，未來不會只由三五家通吃全場景。不過，資金與資源向頭部集中的效應(yīng)開始變的明顯。如果是缺乏真實(shí)壁壘與商業(yè)化價值的項(xiàng)目，將在后續(xù)融資與落地證偽中被快速淘汰。