撰文丨覃毅 編輯丨鄢子為
AI浪潮，將一對深圳夫妻推至巔峰。
5月11日，德明利董事長李虎帶隊召開業(yè)績發(fā)布會，直言“行業(yè)景氣度高、供需格局偏緊，我們有能力維持穩(wěn)健向好的業(yè)績?！?/p>
當日，李實控的德明利，股價大漲約7%，離1500億元市值僅一步之遙。
這家深圳存儲模組廠，在1-3月暴賺33.46億元，相當于過去10年利潤總和的2倍都不止。
要知道，去年同期，其還在虧損泥潭里掙扎，如今一飛沖天。
創(chuàng)始人李虎，今年51歲，與妻子田華共同創(chuàng)業(yè)，帶出一家存儲芯片巨頭。
李虎本人持有德明利35.01%股權(quán)，年初至今，其紙面身家已暴漲超320億元。
未雨綢繆
德明利華麗轉(zhuǎn)身，緣于精準預判行業(yè)趨勢，并提前備足貨。
4月，李虎帶隊接待30多家投資機構(gòu)，詳解業(yè)績增長原因——存儲行業(yè)景氣度高，且團隊早有準備，“在企業(yè)級、嵌入式以及國產(chǎn)化等方向有前瞻性布局”。
作為一家存儲模組廠，德明利身處芯片產(chǎn)業(yè)鏈下游，需要先采購存儲晶圓等材料，進行封裝、集成，再銷售固態(tài)硬盤、內(nèi)存條等終端產(chǎn)品。
管理層解釋，其不是簡單地拼裝配貨，而是把上游存儲芯片，和下游服務(wù)器、車載、消費電子等實際應用串起來的中間人。
李虎的存儲生意，聚焦NAND Flash和DRAM兩個領(lǐng)域，在AI風口下，吃到紅利。
AI訓練和推理，使得內(nèi)存需求急劇擴大。一臺AI服務(wù)器的DRAM用量，能達到普通服務(wù)器的8-10倍，NAND Flash需求則是3-5倍。
產(chǎn)品供不應求，價格一路上揚。
據(jù)集邦咨詢，2026年第一季度，DRAM合約價環(huán)比暴漲90%-95%，NAND閃存合約價環(huán)比漲55%—60%。其預計，二季度漲勢將持續(xù)。
起風之前，李虎就做好了庫存管理。
截至3月末，德明利存貨余額達到121.9億元，較上年末增長72.7%，占總資產(chǎn)比例高達66.3%。
這可以大幅緩解其成本壓力，增厚利潤。
“存儲行業(yè)處于漲價周期，有效拉動毛利率?！币岳罨槭椎墓芾韺?月提到，德明利算存貨成本，用的是“月末一次加權(quán)平均法”。
簡單來說，就是存儲價格漲或跌，其賬上的成本不會馬上跟著變，會慢半拍。現(xiàn)階段，產(chǎn)品漲價，成本沒跟上現(xiàn)價，利潤空間變大。
“庫存策略以按需備貨、動態(tài)調(diào)整的原則為主?！崩罨F隊強調(diào)，不會盲目賭周期。
“我們對存貨充分計提了跌價準備，未來若需求變化、原材料價格波動、競爭加劇導致存貨滯銷、積壓，存貨跌價風險將增加?！必攬笸瑫r提示風險。
提速擴產(chǎn)
看好未來前景，李虎大膽下注。
3月，德明利發(fā)布一份涉及32億元定增的論證報告。其將最多籌碼，投向固態(tài)硬盤擴產(chǎn)項目，總投資超11億元。
固態(tài)硬盤主要滿足大容量存儲應用場景，比如數(shù)據(jù)中心、人工智能等。
這在NAND Flash領(lǐng)域，是應用占比最高、增長最快的細分市場，尤其企業(yè)級固態(tài)硬盤（SSD），受AI和云帶動，需求爆發(fā)。
李虎希望，進一步提升中高端SSD產(chǎn)能。
按德明利測算，這條產(chǎn)線一旦全速運轉(zhuǎn)，每年就將向市場輸送150萬個產(chǎn)品，屆時將貢獻超3億元的凈利潤。
緊隨其后，內(nèi)存產(chǎn)品（DRAM）擴產(chǎn)項目，總投資7.5億元，若達產(chǎn)，平均每年新增690萬條內(nèi)存條。
AI、汽車電子行業(yè)迅速發(fā)展，內(nèi)存產(chǎn)品的下游市場需求旺盛。
兩個擴產(chǎn)項目，與德明利的主業(yè)強掛鉤。
德明利的存儲生意，分為四塊：移動存儲、固態(tài)硬盤、嵌入式存儲和內(nèi)存條。其中，2025年，固態(tài)硬盤和內(nèi)存條，分別貢獻42.5%、9.7%的收入。
此次募資，除了擴產(chǎn)，他還要拿錢新建研發(fā)總部，選址深圳福田，投入11.7億元，以滿足業(yè)務(wù)擴張的迫切需求。
豪賭未來的李虎，不單想吃到周期紅利，還籌劃了一場精密的利益分配，以留住34名核心骨干。
4月，德明利公告稱，擬向激勵對象授予300萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格定在了237元/份，相當于現(xiàn)價的四折。
李虎給出嚴苛的考核指標：到2026年，德明利的收入，必須跨過200億元大關(guān)，給核心團隊立下“增長軍令狀”。
起于毫末
德明利由李虎、田華夫妻聯(lián)手創(chuàng)辦。
李虎，2000年入行，做過8年銷售，主要賣閃存主控芯片、存儲器等產(chǎn)品；妻子田華，早年在深圳一家IT公司任市場總監(jiān)，熟悉產(chǎn)品應用場景，目前擔任德明利董事。
倆人剛創(chuàng)業(yè)時，存儲芯片技術(shù)門檻高，市場幾乎被國際巨頭壟斷。
他們最初通過代理海外存儲芯片、銷售閃存模組切入賽道，積累現(xiàn)金流與客戶資源的同時，默默鉆研主控芯片技術(shù)，在巨頭夾縫中求生。
苦心經(jīng)營下，德明利2022年在深交所上市，旋即收購UD Store品牌，快速切入嵌入式存儲領(lǐng)域。
作為智能硬件的“數(shù)據(jù)底座”，嵌入式存儲廣泛應用于AI終端、消費電子、車載電子等核心場景。
2025年，該板塊入賬36.6億元，貢獻約三成收入。
現(xiàn)階段，李虎夫婦踩中AI浪潮，為服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心提供固態(tài)硬盤、內(nèi)存條等產(chǎn)品。
“企業(yè)級業(yè)務(wù)加速擴張，我們將深化與互聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)器廠商等客戶的合作?！崩罨⒃跇I(yè)績會上直言，企業(yè)級存儲業(yè)務(wù)，收入規(guī)模持續(xù)攀升，后續(xù)擬單獨披露該板塊經(jīng)營數(shù)據(jù)。
只是，備貨和擴產(chǎn)，均需要現(xiàn)金。
業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，增加存貨儲備，導致德明利經(jīng)營性現(xiàn)金流量連續(xù)三年為負，今年一季度，業(yè)績爆發(fā)，該指標仍為負值。
截至3月底，德明利資產(chǎn)負債率達到63.97%，處于較高水平；有息負債為73.2億元，存在償債壓力。
潮水涌來，李虎的存儲生意加速前行；潮水退去、價格回落之際，才是對其實力的真正考驗。
圖片來源：德明利，除標注外
